Как частный акционерный капитал может стимулировать инновации в сфере здравоохранения

2. Инвестиции в частный капитал для стимулирования инноваций
Долгосрочный рост отрасли здравоохранения обусловлен несколькими неизменными тенденциями, включая старение населения, рост хронических заболеваний и увеличение спроса на медицинские услуги. Эти факторы в сочетании с развитием новых технологий стимулируют инновации в здравоохранении, повышая качество и доступность медицинских услуг, улучшая результаты лечения пациентов и делая систему здравоохранения более эффективной и ориентированной на пациента. Эти достижения постоянно развиваются, обещая будущее, в котором здравоохранение будет не только более эффективным, но и более персонализированным и доступным для людей во всем мире. Уверенные в этом секторе инвесторы, которые могут идентифицировать высокодифференцированные активы и обладают опытом для разработки стратегии операционного совершенства, будут иметь хорошие возможности для успеха. Здравоохранение исторически недорасходовало на технологии. В Европе в среднем около 11% валового внутреннего продукта (ВВП) расходуется на здравоохранение. Из этого числа около 7,6% приходится на медицинские технологии³. Пандемия, однако, ускорила цифровизацию отрасли здравоохранения, и сектор привлек огромные притоки частных и государственных инвестиций. Информационные технологии в здравоохранении (HCIT) достигли второго лучшего года по количеству сделок ⁴. Согласно отчету HIMSS Future of Healthcare Report, 80% медицинских компаний планируют увеличить инвестиции в технологии и цифровые решения в течение следующих пяти лет⁵. Поставщики медицинских услуг недостаточно инвестируют в ИТ, и это говорит о повышении будущих расходов на технологии. Согласно ИТ-отчету поставщиков медицинских услуг Bain and KLAS за 2023 год, большинство поставщиков медицинских услуг в настоящее время уделяют приоритетное внимание своим инвестициям в программное обеспечение для оптимизации ресурсов, такое как управление циклом доходов (RCM), прием/поток пациентов и электронные медицинские записи (EHR). Услуги, которые позволяют поставщикам медицинских услуг «делать больше с меньшими затратами», теперь занимают центральное место, и инвесторы PE могут помочь таким компаниям расширить свои решения, чтобы более полно обслуживать свои конечные рынки ⁶. ЧП также проявило энтузиазм в услугах и технологиях, которые позволяют плательщикам (от медицинских страховых компаний до сторонних плательщиков) автоматизировать и повысить эффективность определенных административных функций. Компании, помогающие плательщикам, получат значительное финансирование для снижения сложности операций и решения широкого спектра функциональных потребностей; в 2022 году TPG приобрела ClaimsX-ten, технологию управления претензиями, повышающую точность платежей, за 2,2 миллиарда долларов. Инновации и новые решения также меняют сектор биофармацевтики, поскольку новые цифровые инструменты ускоряют децентрализацию клинических испытаний. Поэтому инвесторов привлекают компании-разработчики программного обеспечения и услуг, поддерживающие клинические испытания. Активность сделок растет во всей цепочке создания стоимости фармацевтической продукции, включая контрактные исследовательские организации (CRO), организации по разработке и производству контрактов (CDMO) и услуги по коммерциализации. Инвестиции в биофармацевтические препараты меняют ландшафт клинических испытаний, где ожидается дальнейшее внедрение гибридных/децентрализованных стратегий и более ориентированных на пациента подходов ⁷. Помимо инвестиций в ИТ, постоянно совершенствуется разработка, проектирование и использование медицинского оборудования для диагностики и лечения заболеваний. Сектор MedTech получает большое финансирование, особенно в отношении производителей оригинального оборудования (OEM), которые предоставляют продукты bestin-класса с сильными технологическими барьерами (импортные сделки в 2022 году включали 3D-сканеры зубов и продукты сосудистого вмешательства). Пейзаж OEM фрагментирован из-за небольших и неэффективных производителей. Инвестирование в PE может принести ценные навыки в сектор, помогая отрасли консолидироваться и создавать более крупные компании, которые могут воспользоваться масштабом. Инвесторы также уверены в долгосрочном росте медицинских эстетических активов, таких как инъекционные устройства, связанные с омоложением, эластичностью кожи и процедурами по снижению жира ⁸. ПЭ также играет важную роль в науках о жизни, где биомедицинские исследования и разработка новых лекарств в настоящее время в большей степени полагаются на геномные инструменты, такие как секвенирование следующего поколения, и продукты, которые поддерживают более быструю и точную оценку состояния здоровья. Что касается последнего, искусственный интеллект ускоряет терапевтические открытия, а новые услуги появляются при скрининге пациентов с помощью алгоритмических решений.

3. Пример из практики Biomet: навигация по компании в трудные времена
Когда-то одна из самых стабильных ортопедических компаний, Biomet, производитель медицинских изделий для опорно-двигательного аппарата, пережила трудные времена в 2006 году; компания была в смятении, столкнувшись с серьезными проблемами с рентабельностью и публичным спором. В том же году правление объявило, что компания была приобретена группой инвесторов PE, сформированной Blackstone, Goldman Sachs, KKR и TPG. Biomet был взят в частную собственность и исключен из Nasdaq («Одна из замечательных вещей в том, чтобы быть частным, заключалась в том, что нам не приходилось наблюдать, как наша ценность разрушается на публичном рынке», — Дж. Биндер, недавно назначенный генеральный директор). Новые инвесторы Biomet взяли на себя обязательства по долгосрочному плану роста, что повлекло за собой серьезные изменения в текущей корпоративной стратегии. Критически важным для оздоровления компании было восстановление давней культуры стабильности, которая когда-то определяла компанию. Для этого основное внимание уделялось захвату доли рынка и разработке инновационных продуктов. Biomet запустила новые программы расширения продаж и инвестировала значительные средства в улучшение функциональности своих продуктов за счет инновационного проектирования. Инвесторы PE сыграли решающую роль в руководстве компанией в очень сложный период, который еще больше усугубил мировой финансовый кризис 2008 года. Несмотря на эти основные стратегические проблемы, стоимость Biomet увеличилась за семь лет владения ПЭ, и в 2014 году она была продана Zimmer Holdings за более чем 13 миллиардов долларов. Слияние создало второго по величине производителя ортопедического оборудования и стало важной консолидацией в отрасли здравоохранения ⁹.

4. Кейс LifeScan: как его приобретение ознаменовало «возрождение» компании
Из-за конкурентного давления и снижения цен в первом квартале 2017 года John-Son & Johnson (J & J) начала прекращение инвестиций в свои компании по лечению диабета: LifeScan Inc., Animas Corp. и Calibra Medical Inc. В октябре 2017 года Animas Corporation ушла с рынка инсулиновых насосов, а в 2018 году Platinum Equity приобрела LifeScan, дочернюю компанию J&J, производящую глюкометры, тест-полоски и другие цифровые медицинские решения, за 2,1 миллиарда долларов ¹⁰. На момент заключения сделки LifeScan была лидером в области лечения диабета, с чистым доходом в 1,5 миллиарда долларов и около 20 миллионами пациентов по всему миру, использующих ее продукты. Под управлением ЧП LifeScan представила новый фирменный стиль бренда, инвестировала в цифровые решения и пересмотрела свою миссию по предоставлению индивидуального опыта в области здоровья и хорошего самочувствия людям с диабетом. LifeScan представил новый логотип и объявил о партнерстве с Fitbit и Noom, компаниями с цифровым фокусом. Вэл Эсбери, генеральный директор LifeScan, сказал, что переход на Platinum Equity был почти как «возрождение» организации. По его словам, Platinum Equity привнесла свою операционную направленность и помогла LifeScan найти, где были неэффективности. Они признали потенциал компании и обязались поддерживать ее миссию и видение¹¹. LifeScan также сотрудничал с местными органами власти, чтобы участвовать в работе с населением, повышая осведомленность о диабете и о том, как его избежать. Что касается гигиены окружающей среды, она также выступила с решительными инициативами по сокращению выбросов углерода и экономии воды. LifeScan также стремится стать экологической самодостаточной организацией к 2030 году.

5. Заключение: Спорная роль частного оборудования
ЧП работает с целью получения прибыли. Это создает проблемы для отрасли здравоохранения, поскольку возникают проблемы, когда благополучие пациентов сочетается с деловым предприятием. Таким образом, широко распространено мнение, что ПЭ может быть вредным для здоровья населения. Эта стигма формируется несколькими факторами¹²:
– Отсутствие прозрачности является серьезной проблемой, когда речь идет об инвестициях в ПЭ, особенно для таких секторов, как здравоохранение. Ограниченное раскрытие информации и отсутствие публичной видимости на перечисленных рынках могут затруднить для заинтересованных сторон оценку влияния собственности ЧП на результаты лечения пациентов и доступ сообщества к услугам.
– Наличие игроков с ограниченными знаниями в отрасли. Инвесторы, которые не имеют глубокого понимания сложностей здравоохранения, могут изо всех сил пытаться принимать обоснованные решения, которые положительно влияют на качество медицинской помощи.
– Инвестиции в ПЭ имеют ограниченный срок (обычно 3-7 лет), поскольку целью является получение прибыли для инвесторов. Однако здоровье отдельных лиц и сообществ требует долгосрочных инвестиций как в профилактику, так и в обеспечение ухода
Представленные аргументы порождают политические дебаты и новые научные исследования. Хорошо известное исследование, опубликованное в NBER, предполагает, что приобретение ПЭ в учреждениях сестринского ухода приводит к неблагоприятным последствиям для здоровья некоторых пациентов¹³. Несмотря на эти трудности, важно понимать, что фирмы PE, которые инвестируют в сектор здравоохранения, могут оказывать положительное влияние и что не вся деятельность PE в отрасли может быть помечена как «плохая». Поэтому важно признать, что инвестирование в ПЭ несет с собой как возможности, так и проблемы.
В то время как многим фирмам ПЭ не хватает отраслевого опыта, некоторые сосредоточены исключительно на инвестициях в здравоохранение. Специализированные команды отраслевых экспертов, включая кандидатов наук и врачей, работают в фондах PE, где они могут применить свои знания в инвестиционном процессе. Фирмы PE, специализирующиеся на здравоохранении, которые нанимают опытных специалистов, могут выявить уникальные возможности для раскрытия ценности. Большинство из них используют «операционных партнеров», которые часто являются бывшими генеральными директорами крупных корпораций в медицинской отрасли, которые могут привнести десятилетия знаний и операционных ноу-хау в портфельные компании¹⁴. Деятельность PE также может быть полезной для отрасли здравоохранения за счет оптимизации бизнес-операций. Кейс LifeScan показывает, что частные инвестиции сыграли решающую роль в реструктуризации компании за счет улучшения функциональности продукта и оптимизации существующих процессов. Приток капитала PE может помочь компаниям, испытывающим трудности, правильно распределить свои ресурсы, поскольку инвесторы PE обычно реализуют стратегии для обеспечения оптимального использования таких ресурсов. Таким образом, реорганизуя рабочие процессы и поддерживая компании для выявления неэффективности, PE может сделать предоставление медицинских услуг более эффективным. Приобретение Biomet компанией Zimmer Holding является примером того, что ЧП является источником инноваций для сектора здравоохранения, а также способствует слияниям и поглощениям в отрасли. Когда фирма PE покупает небольшого производителя медицинского оборудования, частный капитал может быть использован для внедрения инновационных технологий и практик. Затем приобретенная компания может стать более конкурентоспособной, и фирма PE в конечном итоге продаст ее более крупным игрокам. В этом смысле крупные конгломераты являются бенефициарами ЧП, поскольку его деятельность по совершенствованию и инновациям компании имела решающее значение для того, чтобы сделать ее привлекательной для инвестиций. В конечном счете, это также жизненно важно для пациентов, потому что больницы и другие операторы могут покупать и использовать продукты, недоступные в противном случае. Тщательное рассмотрение и регулирование имеют важное значение для обеспечения того, чтобы выгоды от прямых инвестиций в здравоохранение реализовывались без ущерба для благополучия пациентов.