The article has been translated automatically. Show original:
1. Sağlık sektöründe yükselen Özel Sermaye faaliyeti
Özel Sermaye (PE), halka açık bir borsada işlem görmeyen özel şirketlere yatırım yapan veya bunları satın alan alternatif bir yatırım sınıfıdır. PE yatırımcıları, portföy şirketlerine katma değerli faaliyet paketleri sağlayan aktif yatırımcılardır. Faydalar arasında artan büyüme (sermaye girişi, uzmanlık ve yeni pazarlara erişim gibi), gelişmiş karlılık (operasyonel değişiklikler ve maliyet azaltma önlemleri yoluyla) ve gelişmiş hissedar değeri (daha yüksek değerleme veya halka arz) yer alabilir 1. PE oyuncuları, hem gelecek vaat eden şirketleri seçme yeteneklerine hem de finansal araçlar ve sektör bilgisi yoluyla değer katma kapasitelerine büyük önem vermektedir. Son yıllarda, sağlık hizmetlerinde PE faaliyeti, finansal kurumların sektörde giderek daha önemli bir rol oynamasıyla patlamıştır. Sağlık özel sermayesi (HCPE) satın alma anlaşması değeri 2021 ‘de 151 milyar dolar ile rekor bir yıla ulaştı. Yine de ikinci yarıdaki yavaşlamaya rağmen 2022, yaklaşık 90 milyar dolarla şimdiye kadarki en iyi ikinci yıl oldu. Bu, 2001 ‘deki 2 milyar dolardan az toplam anlaşma değeriyle tam bir tezat oluşturuyor 2. PE, hem ABD genelinde hem de ötesinde farklı tıbbi uzmanlık alanlarındaki sağlık operatörlerini hızla edinmektedir. Hastalar, sağlayıcılar, yatırımcılar, ödeme yapanlar ve politika yapıcılar gibi çeşitli paydaşların katılımından kaynaklanan zorluklarıyla tanınan sağlık sektörü, bol miktarda potansiyel yatırım fırsatı sunmaktadır.
2. İnovasyonu teşvik etmek için özel sermaye yatırımları
Sağlık sektörünün uzun vadeli büyümesi, yaşlanan nüfuslar, kronik hastalıkların yükselişi ve sağlık hizmetlerine olan talebin artması da dahil olmak üzere birkaç değişmeyen eğilimden kaynaklanmaktadır. Bu faktörler, yeni teknolojilerin geliştirilmesiyle birlikte, sağlık hizmetlerinin kalitesini ve erişilebilirliğini artırarak, hasta sonuçlarını iyileştirerek ve sağlık sistemini hem daha verimli hem de hasta merkezli hale getirerek sağlık hizmetlerinde yeniliği teşvik etmektedir. Bu gelişmeler sürekli olarak gelişmekte ve sağlık hizmetlerinin sadece daha etkili değil, aynı zamanda dünyanın dört bir yanındaki insanlar için daha kişiselleştirilmiş ve erişilebilir olduğu bir gelecek vaat etmektedir. Son derece farklılaşmış varlıkları tanımlayabilen ve operasyonel mükemmellik için bir strateji oluşturma uzmanlığına sahip olan bu sektöre güvenen yatırımcılar, başarı için iyi bir konumda olacaktır. Sağlık hizmetleri tarihsel olarak teknolojiden daha az harcama yapmıştır. Avrupa’da, gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) ortalama % 11 ‘i sağlık hizmetlerine harcanmaktadır. Bu rakamın yaklaşık % 7,6 ‘sı tıbbi teknolojilere atfedilmektedir 3. Bununla birlikte, pandemi sağlık sektörünün dijitalleşmesini hızlandırmış ve sektör büyük miktarda özel ve kamu yatırımı çekmiştir. Sağlık Bilgi Teknolojisi (HCIT), anlaşma sayısında en iyi ikinci yıla ulaştı 4. HIMSS Sağlık Hizmetlerinin Geleceği Raporuna göre, sağlık şirketlerinin % 80 ‘i önümüzdeki beş yıl içinde teknolojiye ve dijital çözümlere yapılan yatırımı artırmayı planlıyor 5. Sağlık hizmeti sağlayıcıları BT’ye yeterince yatırım yapmıyor ve bu da gelecekteki teknoloji harcamaları için bir avantaj olduğunu gösteriyor. Bain ve KLAS’IN 2023 Sağlık Hizmeti Sağlayıcısı BT raporuna göre, çoğu sağlık hizmeti sağlayıcısı artık gelir döngüsü yönetimi (RCM), hasta alımı/akışı ve elektronik sağlık kayıtları (EHR) gibi kaynak optimizasyonu yazılımlarına yaptıkları yatırımlara öncelik veriyor. Sağlık hizmeti sağlayıcılarının “daha azıyla daha fazlasını yapmasına” izin veren hizmetler artık merkezde yer alıyor ve PE yatırımcıları, bu tür şirketlerin nihai pazarlarına daha kapsamlı hizmet vermek için çözümlerini genişletmelerine yardımcı olabilir 6. PE ayrıca, ödeme yapanların (sağlık sigortası şirketlerinden üçüncü taraf ödeme yapanlara kadar) belirli idari işlevler hakkında verimliliği otomatikleştirmelerine ve geliştirmelerine olanak tanıyan hizmet ve teknolojide de coşku göstermiştir. Ödeme yapanlara yardımcı olan işletmeler, operasyonel karmaşıklığı azaltmak ve çok çeşitli işlevsel ihtiyaçları çözmek için önemli fonlar alacaktır; 2022 ‘de ödeme doğruluğunu artıran bir talep yönetimi teknolojisi olan ClaimsX – ten, TPG tarafından 2,2 milyar dolara satın alındı. Yeni dijital araçlar klinik araştırmaların ademi merkeziyetçiliğini hızlandırdığı için inovasyon ve yeni çözümler de Biyofarma sektörünü değiştiriyor. Bu nedenle yatırımcılar, klinik araştırmaları destekleyen yazılım ve hizmet şirketlerinden etkilenmektedir. Sözleşmeli araştırma kuruluşları (CRO’lar), sözleşme geliştirme ve üretim kuruluşları (CDMO’lar) ve ticarileştirme hizmetleri dahil olmak üzere tüm ilaç değer zincirinde anlaşma faaliyeti artmaktadır. Biyofarmasötiklere yapılan yatırımlar, hibrit/merkezi olmayan stratejilerin daha fazla benimsenmesinin ve daha hasta merkezli yaklaşımların büyümesinin beklendiği klinik araştırma ortamını değiştirmektedir 7. BT’ye yapılan yatırımın yanı sıra, tıbbi durumları teşhis etmek ve tedavi etmek için tıbbi ekipmanların geliştirilmesi, tasarımı ve kullanımı sürekli olarak gelişmektedir. MedTech sektörü, özellikle güçlü teknolojik engellerle (2022 ‘deki ithalat anlaşmaları 3D diş tarayıcıları ve vasküler müdahale ürünlerini içeriyordu) en iyi sınıf ürünleri sağlayan orijinal ekipman üreticilerine (OEM’ler) yönelik çok fazla finansman almaktadır. OEM ortamı, küçük ve verimsiz üreticiler nedeniyle parçalanmıştır. PE yatırımı, sektörün ölçekten yararlanabilecek daha büyük şirketleri pekiştirmesine ve yaratmasına yardımcı olarak sektöre değerli beceriler kazandırabilir. Yatırımcılar ayrıca yaşlanma karşıtı, cilt elastikiyeti ve yağ azaltma prosedürleri ile ilgili enjekte edilebilir cihazlar gibi tıbbi estetik varlıkların uzun vadeli büyümesine de güvenmektedir 8. PE, biyomedikal araştırmaların ve yeni ilaç geliştirmenin artık yeni nesil dizileme gibi genomik araçlara ve daha hızlı ve daha doğru sağlık değerlendirmesini destekleyen ürünlere daha fazla güvendiği Yaşam Bilimleri’nde de önemli bir rol üstlenmiştir. İkincisi ile ilgili olarak, yapay zeka, algoritma tabanlı çözümler aracılığıyla hastaların taranmasında ortaya çıkan yeni hizmetlerle terapötik keşfi hızlandırmaktadır.
3. Biomet vaka çalışması: bir şirketi zor zamanlarda yönlendirmek
Bir zamanlar en istikrarlı ortopedi şirketlerinden biri olan kas – iskelet sistemi tıbbi ürünleri üreticisi Biomet, 2006 ‘da zor zamanlar geçirdi; şirket karlılık ve kamuoyu anlaşmazlığıyla ilgili büyük sorunlarla karşı karşıya kalarak kargaşa içindeydi. Aynı yıl yönetim kurulu, şirketin Blackstone, Goldman Sachs, KKR ve TPG’nin oluşturduğu bir grup PE yatırımcısı tarafından satın alındığını açıkladı. Biomet özele alındı ve Nasdaq’tan çıkarıldı (“ Özel olmanın en iyi yanlarından biri, değerimizin kamu pazarında aşınmasını izlemek zorunda kalmamamızdı ”, yeni atanan CEO J. Binder). Biomet’in yeni yatırımcıları, mevcut kurumsal stratejide büyük değişiklikler içeren uzun vadeli bir büyüme planına bağlı kaldılar. Şirketin geri dönüşü için kritik olan şey, bir zamanlar şirketi tanımlayan uzun süredir devam eden istikrar kültürünü yeniden tesis etmekti. Bunu yapmak için odak noktası pazar payını yakalamak ve yenilikçi ürünler geliştirmekti. Biomet, yeni satış gücü genişletme programları başlattı ve yenilikçi mühendislik yoluyla ürünlerinin işlevselliğini geliştirmeye büyük yatırım yaptı. PE yatırımcıları, 2008 küresel finansal kriziyle daha da kötüleşen çok zorlu bir dönemde şirkete rehberlik etmede çok önemli bir rol oynadı. Bu önemli stratejik konulara rağmen, Biomet’in değeri yedi yıllık PE mülkiyeti boyunca arttı ve sonunda 2014 yılında 13 milyar dolardan fazla bir fiyata Zimmer Holdings’e satıldı. Birleşme, en büyük ikinci ortopedi ekipmanı üreticisini oluşturdu ve sağlık sektöründe önemli bir konsolidasyonu temsil etti 9.
4. LifeScan vaka çalışması: şirketin satın alınması şirketin “yeniden doğuşunu” nasıl işaretledi?
Rekabetçi baskılar ve fiyat düşüşleri nedeniyle, 2017 ‘nin ilk çeyreğinde John – son & Johnson (J&J) Diyabet Bakım Şirketleri LifeScan Inc., Animas Corp. ve Calibra Medical Inc .’ e yatırım yapmaya başladı. Ekim 2017 ‘de Animas Corporation insülin pompası pazarından çıkarken, 2018’ de Platinum Equity, J&J’nin kan şekeri ölçüm cihazları, test şeritleri ve diğer dijital sağlık çözümleri üreten yan kuruluşu LifeScan’i 2,1 milyar dolara satın aldı. 10. Anlaşma sırasında LifeScan, 1,5 milyar dolarlık net geliri ve dünya çapında ürünlerini kullanan yaklaşık 20 milyon hastasıyla diyabet bakımında liderdi. PE mülkiyeti altında LifeScan, yeni bir kurumsal marka kimliğini tanıttı, dijital çözümlere yatırım yaptı ve diyabetli kişilere özelleştirilmiş sağlık ve zindelik deneyimleri sağlama misyonunu yeniden tanımladı. LifeScan yeni logosunu tanıttı ve dijital odaklı şirketler olan Fitbit ve Noom ile ortaklık kurduğunu duyurdu. LifeScan CEO’su Val Asbury, Platinum Equity’ye geçmenin neredeyse kuruluşun “yeniden doğuşu” gibi olduğunu söyledi. Ona göre, Platinum Equity operasyonel odaklarını getirdi ve LifeScan’in verimsizliklerin nerede olduğunu bulmasına yardımcı oldu. Şirketin potansiyelini fark ettiler ve misyonunu ve vizyonunu desteklemeyi taahhüt ettiler 11. LifeScan ayrıca, diyabet farkındalığını artırmak ve bundan nasıl kaçınılacağını öğrenmek için yerel yönetimlerle de ortaklık kurdu. Çevre sağlığı tarafında, karbon ve su korumasını azaltma konusunda da güçlü girişimler başlattı. LifeScan ayrıca 2030 yılına kadar çevresel olarak kendi kendini idame ettiren bir kuruluş olmayı taahhüt etmiştir.
5. Sonuç: Özel Ekipmanın tartışmalı rolü
PE kâr güdüsüyle çalışır. Hasta refahı bir iş girişimi ile birleştirildiğinde endişeler ortaya çıktığından, bu durum sağlık sektörü için zorlukları beraberinde getirmektedir. Bu nedenle, PE’nin halk sağlığına zararlı olabileceğine dair yaygın bir görüş vardır. Bu damgalanma çeşitli faktörlerle şekillenir 12:
– Şeffaflık eksikliği, özellikle sağlık gibi sektörler için PE yatırımları söz konusu olduğunda önemli bir endişe kaynağıdır. Sınırlı açıklama ve listelenen pazarlarda kamuya açık görünürlük olmaması, paydaşların PE sahipliğinin hasta sonuçları ve topluma hizmetlere erişim üzerindeki etkisini değerlendirmesini zorlaştırabilir.
– Sektörde sınırlı bilgiye sahip oyuncuların varlığı. Sağlık hizmetleri karmaşıklıklarını derinlemesine anlamayan yatırımcılar, bakım kalitesini olumlu yönde etkileyen bilinçli kararlar vermekte zorlanabilirler.
– Amaç yatırımcılar için getiri sağlamak olduğundan, PE yatırımları sınırlı vadelidir (tipik olarak 3 -7 yıl). Bununla birlikte, bireylerin ve toplulukların sağlığı, hem önleme hem de bakım sağlama konusunda uzun vadeli yatırımlar gerektirir.
Sunulan argümanlar politika tartışmaları ve yeni akademik araştırmalar üretmektedir. NBER’de yayınlanan iyi bilinen bir çalışma, hemşirelik tesislerinin PE edinimlerinin bazı hastalar için olumsuz sağlık sonuçlarına yol açtığını göstermektedir 13. Bu zorluklara rağmen, sağlık sektörüne yatırım yapan PE firmalarının olumlu bir etkiye sahip olabileceğini ve sektördeki tüm PE faaliyetlerinin “kötü” olarak etiketlenemeyeceğini anlamak çok önemlidir. Bu nedenle, PE yatırımının hem fırsatları hem de zorlukları beraberinde getirdiğini kabul etmek önemlidir.
Birçok PE firması endüstri uzmanlığından yoksun olsa da, bazıları yalnızca sağlık yatırımlarına odaklanmaktadır. Doktora sahipleri ve tıp doktorları da dahil olmak üzere endüstri uzmanlarından oluşan uzman ekipler, bilgilerini yatırım sürecine uygulayabilecekleri PE fonları tarafından istihdam edilmektedir. Deneyimli profesyonelleri istihdam eden sağlık odaklı PE firmaları, değerin kilidini açmak için benzersiz fırsatları tespit edebilir. Bunların çoğu, genellikle tıp endüstrisindeki büyük şirketlerin eski CEO’ları olan ve portföy şirketlerine onlarca yıllık bilgi ve operasyonel bilgi sağlayabilen “işletme ortakları” kullanmaktadır 14. PE faaliyeti, iş operasyonlarını optimize ederek sağlık sektörü için de faydalı olabilir. LifeScan vakası, özel yatırımların, ürünün gelişmiş işlevselliği ve mevcut süreçlerin düzenlenmesi yoluyla şirketin yeniden yapılandırılmasında çok önemli olduğunu göstermektedir. PE sermayesinin akışı, PE yatırımcıları genellikle bu tür kaynakların en iyi şekilde kullanılmasını sağlamak için stratejiler uyguladıklarından, mücadele eden şirketlerin kaynaklarını uygun şekilde tahsis etmelerine yardımcı olabilir. PE, iş akışlarını yeniden düzenleyerek ve şirketlerin verimsizlikleri tespit etmelerini destekleyerek, sağlık hizmetlerinin sunumunu daha verimli hale getirebilir. Zimmer Holding’in Biomet’i satın alması, PE’nin sağlık sektörü için bir yenilik kaynağı olmasının yanı sıra sektördeki birleşme ve satın almaları kolaylaştıran bir örnektir. Bir PE firması küçük bir tıbbi cihaz üreticisi satın aldığında, yenilikçi teknolojileri ve uygulamaları benimsemek için özel sermaye kullanılabilir. Satın alınan şirket daha rekabetçi hale gelebilir ve PE firması sonunda onu daha büyük oyunculara satacaktır. Bu anlamda, büyük holdingler PE’nin faydalanıcılarıdır, çünkü şirketi iyileştirme ve yenilik yapma faaliyeti onu cazip bir yatırım haline getirmede çok önemliydi. Sonuçta, bu hastalar için de hayati önem taşımaktadır, çünkü hastaneler ve diğer operatörler ulaşılamayan ürünleri satın alabilir ve kullanabilirler. Sağlık hizmetlerinde özel sermaye yatırımının faydalarının hasta refahından ödün vermeden gerçekleştirilmesini sağlamak için dikkatli değerlendirme ve düzenleme esastır.
