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1. Aumento de la actividad de capital privado en la industria de la salud
Private Equity (PE) es una clase de inversión alternativa que invierte o adquiere empresas privadas que no cotizan en una bolsa de valores pública. Los inversores en PE son inversores activos que proporcionan a sus empresas de cartera paquetes de actividades de valor añadido. Los beneficios pueden incluir un mayor crecimiento (como la entrada de capital, la experiencia y el acceso a nuevos mercados), una mayor rentabilidad (a través de cambios operativos y medidas de reducción de costos) y un mayor valor para los accionistas (mayor valoración o cotización pública)1. Los jugadores de PE ponen un gran énfasis tanto en su capacidad para seleccionar empresas prometedoras como en su capacidad para agregar valor a través de medios financieros y conocimiento de la industria. En las últimas décadas, la actividad de la EP en la atención médica ha explotado y las instituciones financieras desempeñan un papel cada vez más importante en el sector. El valor del acuerdo de compra de capital privado sanitario (HCPE) alcanzó un año récord con 151.000 millones de dólares en 2021. Sin embargo, incluso con la desaceleración en la segunda mitad, 2022 sigue siendo el segundo mejor año hasta ahora, con alrededor de 90.000 millones de dólares. Esto está en marcado contraste con el valor total de menos de $ 2 mil millones en 20012. La educación física ha estado adquiriendo rápidamente operadores de atención médica en diferentes especialidades médicas, tanto en los EE. UU. como más allá. La industria del cuidado de la salud, reconocida por sus desafíos derivados de la participación de diversas partes interesadas, como pacientes, proveedores, inversores, pagadores y responsables políticos, ofrece abundantes oportunidades potenciales de inversión.
2. Inversiones de capital privado para estimular la innovación
El crecimiento a largo plazo de la industria de la salud está impulsado por varias tendencias invariables, incluido el envejecimiento de la población, el aumento de las enfermedades crónicas y el aumento de la demanda de servicios de salud. Estos factores, combinados con el desarrollo de nuevas tecnologías, están impulsando la innovación en la atención médica, al mejorar la calidad y la accesibilidad de los servicios médicos, mejorar los resultados de los pacientes y hacer que el sistema de atención médica sea más eficiente y centrado en el paciente. Estos avances evolucionan continuamente, prometiendo un futuro en el que la atención médica no solo sea más efectiva, sino también más personalizada y accesible para las personas de todo el mundo. Los inversores con confianza en este sector que puedan identificar activos altamente diferenciados y posean la experiencia para elaborar una estrategia de excelencia operativa estarán bien posicionados para el éxito. Históricamente, la atención médica ha gastado poco en tecnología. En Europa, una media de aproximadamente el 11% del producto interior bruto (PIB) se gasta en asistencia sanitaria. De esta cifra, alrededor del 7,6% se atribuye a las tecnologías médicas 3. Sin embargo, la pandemia ha acelerado la digitalización de la industria de la salud y el sector ha atraído enormes flujos de inversiones privadas y públicas. Healthcare Information Technology (HCIT) alcanzó su segundo mejor año en el recuento de acuerdos 4. Según el HIMSS Future of Healthcare Report, el 80% de las empresas sanitarias tienen previsto aumentar la inversión en tecnología y soluciones digitales en los próximos cinco años5. Los proveedores de atención médica no invierten lo suficiente en TI, lo que sugiere una ventaja para el gasto futuro en tecnología. Según el informe de TI de proveedores de atención médica 2023 de Bain y KLAS, la mayoría de los proveedores de atención médica ahora están priorizando sus inversiones en software de optimización de recursos, como la gestión del ciclo de ingresos (RCM), la admisión/flujo de pacientes y los registros electrónicos de salud (EHR). Los servicios que permiten a los proveedores de atención médica «hacer más con menos» ahora ocupan un lugar central y los inversores en PE pueden ayudar a estas empresas a expandir sus soluciones para servir a sus mercados finales de manera más integral6. La EP también mostró entusiasmo por los servicios y la tecnología que permiten a los pagadores (desde compañías de seguros de salud hasta terceros pagadores) automatizar y mejorar la eficiencia sobre ciertas funciones administrativas. Las empresas que ayudan a los pagadores recibirán fondos significativos para reducir la complejidad operativa y resolver una amplia gama de necesidades funcionales; en 2022, TPG adquirió ClaimsX- ten, una tecnología de gestión de reclamaciones que mejora la precisión de los pagos, por 2.200 millones de dólares. La innovación y las nuevas soluciones también están cambiando el sector biofarmacéutico, ya que las nuevas herramientas digitales aceleran la descentralización de los ensayos clínicos. Por lo tanto, los inversores se sienten atraídos por las empresas de software y servicios que apoyan los ensayos clínicos. La actividad de acuerdos está aumentando en toda la cadena de valor farmacéutica, incluidas las organizaciones de investigación por contrato (CRO), las organizaciones de desarrollo y fabricación por contrato (CDMO) y los servicios de comercialización. Las inversiones en biofármacos están cambiando el panorama de los ensayos clínicos, donde se espera que crezca la adopción de estrategias híbridas/descentralizadas y enfoques más centrados en el paciente 7. Además de la inversión en TI, el desarrollo, diseño y uso de equipos médicos para diagnosticar y tratar afecciones médicas mejora continuamente. El sector MedTech está recibiendo mucha financiación, especialmente hacia los fabricantes de equipos originales (OEM), que proporcionan los mejores productos de su clase con fuertes barreras tecnológicas (los acuerdos de importación en 2022 incluyeron escáneres dentales 3D y productos de intervención vascular). El panorama OEM está fragmentado debido a los fabricantes pequeños e ineficientes. La inversión en PE puede aportar valiosos conjuntos de habilidades al sector, al ayudar a la industria a consolidarse y crear empresas más grandes que puedan aprovechar la escala. Los inversores también confían en el crecimiento a largo plazo de los activos estéticos médicos, como los dispositivos inyectables relacionados con los procedimientos antienvejecimiento, de elasticidad de la piel y de reducción de grasa 8. La EP también ha desempeñado un papel importante en las ciencias de la vida, donde la investigación biomédica y el desarrollo de nuevos fármacos ahora dependen más de herramientas genómicas, como la secuenciación de próxima generación, y productos que respaldan una evaluación de la salud más rápida y precisa. Con respecto a esto último, la inteligencia artificial está acelerando el descubrimiento terapéutico, con la aparición de nuevos servicios en la detección de pacientes a través de soluciones basadas en algoritmos.
3. Estudio de caso de Biomet: navegar por una empresa en tiempos difíciles
Una vez que una de las compañías de ortopedia más estables, Biomet, un fabricante de productos médicos musculoesqueléticos, pasó por tiempos difíciles en 2006; la compañía estaba en crisis, enfrentando grandes problemas con la rentabilidad y una disputa pública. En el mismo año, el directorio anunció que la compañía ha sido adquirida por un grupo de inversionistas de PE formado por Blackstone, Goldman Sachs, KKR y TPG. Biomet se tomó en privado y se retiró de la lista del Nasdaq («Una de las mejores cosas de ser privado fue que no tuvimos que ver cómo se erosionaba nuestro valor en el mercado público», J. Binder, el recién nombrado CEO). Los nuevos inversores de Biomet apostaron por un plan de crecimiento a largo plazo, que supuso grandes cambios en la estrategia corporativa actual. Lo fundamental para el cambio de la empresa fue restablecer la cultura de estabilidad de larga data que una vez había definido a la empresa. Para ello, la atención se centró en captar cuota de mercado y desarrollar productos innovadores. Biomet lanzó nuevos programas de expansión de la fuerza de ventas e invirtió fuertemente en mejorar la funcionalidad de sus productos a través de una ingeniería innovadora. Los inversores en PE desempeñaron un papel crucial para guiar a la empresa a través de un período muy difícil, que se vio agravado por la crisis financiera mundial de 2008. A pesar de estos importantes problemas estratégicos, el valor de Biomet aumentó durante los siete años de propiedad de PE, y finalmente se vendió a Zimmer Holdings en 2014 por más de $ 13 mil millones. La fusión creó el segundo mayor fabricante de equipos de ortopedia y representó una importante consolidación en la industria de la salud 9.
4. Estudio de caso de LifeScan: cómo su adquisición marcó el «renacimiento» de la empresa
Debido a las presiones competitivas y la disminución de los precios, en el primer trimestre de 2017 Johnson & Johnson (J&J) comenzó una desinversión de sus compañías de cuidado de la diabetes: LifeScan Inc., Animas Corp. y Calibra Medical Inc. En octubre de 2017, Animas Corporation salió del mercado de bombas de insulina, mientras que en 2018, Platinum Equity compró LifeScan, la subsidiaria de J&J que produce medidores de glucosa en sangre, tiras reactivas y otras soluciones de salud digital, por $ 2.1 mil millones10. En el momento del acuerdo, LifeScan era líder en el cuidado de la diabetes, con ingresos netos de 1.500 millones de dólares y alrededor de 20 millones de pacientes en todo el mundo usando sus productos. Bajo la propiedad de PE, LifeScan introdujo una nueva identidad de marca corporativa, invirtió en soluciones digitales y redefinió su misión de proporcionar experiencias personalizadas de salud y bienestar a las personas con diabetes. LifeScan presentó un nuevo logotipo y anunció su asociación con Fitbit y Noom, empresas con un enfoque digital. Val Asbury, CEO de LifeScan, dijo que pasar a Platinum Equity fue casi como el «renacimiento» de la organización. Según él, Platinum Equity aportó su enfoque operativo y ayudó a LifeScan a encontrar dónde estaban las ineficiencias. Reconocieron el potencial de la empresa y se comprometieron a apoyar su misión y visión11. LifeScan también se asoció con el gobierno local para participar en el alcance comunitario, aumentando la conciencia sobre la diabetes y cómo evitarla. Por el lado de la salud ambiental, también lanzó fuertes iniciativas en torno a la reducción del carbono y el ahorro de agua. LifeScan también se comprometió a convertirse en una organización ambiental autosostenible para 2030.
5. Conclusión: El controvertido papel de Private Equi-ty
PE opera con fines de lucro. Esto plantea desafíos para la industria de la salud, ya que surgen preocupaciones cuando el bienestar del paciente se combina con una empresa comercial. Por lo tanto, existe un sentimiento generalizado de que la EP puede ser perjudicial para la salud pública. Este estigma está determinado por varios factores12:
– La falta de transparencia es una preocupación importante cuando se trata de inversiones en PE, especialmente para sectores como la salud. La divulgación limitada y la falta de visibilidad pública en los mercados cotizados pueden dificultar que las partes interesadas evalúen el impacto de la propiedad de la EP en los resultados de los pacientes y el acceso de la comunidad a los servicios.
– La presencia de jugadores con conocimientos limitados en la industria. Los inversores que carecen de una comprensión profunda de las complejidades de la atención médica pueden tener dificultades para tomar decisiones informadas que afecten positivamente la calidad de la atención.
– Las inversiones en PE tienen un plazo limitado (normalmente de 3 a 7 años), ya que el objetivo es generar rentabilidad para los inversores. Sin embargo, la salud de las personas y las comunidades requiere inversiones a largo plazo, tanto en la prevención como en la prestación de atención
Los argumentos presentados generan debates políticos y nuevas investigaciones académicas. Un estudio de renombre publicado en el NBER sugiere que las adquisiciones de instalaciones de enfermería por EP conducen a resultados de salud adversos para algunos pacientes13. A pesar de estas dificultades, es fundamental comprender que las empresas de PE que invierten en el sector de la salud pueden tener una influencia positiva y que no toda la actividad de PE en la industria puede etiquetarse como «mala». Por lo tanto, es importante reconocer que la inversión en PE trae consigo tanto oportunidades como desafíos.
Si bien muchas empresas de PE carecen de experiencia en la industria, algunas se centran únicamente en las inversiones en atención médica. Los fondos de PE emplean equipos especializados de expertos de la industria, incluidos titulares de doctorados y médicos, donde pueden aplicar sus conocimientos al proceso de inversión. Las empresas de educación física centradas en la atención médica que emplean profesionales experimentados pueden detectar oportunidades únicas para desbloquear valor. La mayoría de estos utilizan «socios operativos», que a menudo son ex directores generales de grandes corporaciones en la industria médica, que pueden aportar décadas de conocimiento y conocimientos operativos a las compañías de cartera 14. La actividad de PE también puede ser beneficiosa para la industria de la salud al optimizar las operaciones comerciales. El caso de LifeScan muestra que las inversiones privadas fueron cruciales en la reestructuración de la empresa, a través de la mejora de la funcionalidad del producto y la racionalización de los procesos existentes. La afluencia de capital de PE puede ayudar a las empresas en dificultades a asignar adecuadamente sus recursos, ya que los inversores en PE generalmente implementan estrategias para garantizar que dichos recursos se utilicen de manera óptima. Por lo tanto, al reorganizar los flujos de trabajo y ayudar a las empresas a identificar las ineficiencias, la EP puede hacer que la prestación de servicios de atención médica sea más eficiente. La adquisición de Biomet por parte de Zimmer Holding es un ejemplo de que el PE es una fuente de innovación para el sector de la salud, además de facilitar las fusiones y adquisiciones dentro de la industria. Cuando una empresa de PE compra un pequeño fabricante de dispositivos médicos, el capital privado se puede utilizar para adoptar tecnologías y prácticas innovadoras. La empresa adquirida puede volverse más competitiva y la empresa de PE eventualmente la venderá a jugadores más grandes. En este sentido, los grandes conglomerados son beneficiarios de PE, ya que su actividad en la mejora e innovación de la empresa fue crucial para convertirla en una inversión atractiva. En última instancia, esto también es vital para los pacientes porque los hospitales y otros operadores pueden comprar y usar productos que de otro modo serían inalcanzables. La consideración y la regulación cuidadosas son esenciales para garantizar que los beneficios de la inversión de capital privado en atención médica se realicen sin comprometer el bienestar del paciente.
