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1. Aumento da atividade de Private Equity no setor de saúde
Private Equity (PE) é uma classe alternativa de investimento que investe ou adquire empresas privadas que não estão listadas em uma bolsa de valores pública. Os investidores de PE são investidores ativos que fornecem às empresas de seu portfólio pacotes de atividades de valor agregado. Os benefícios podem incluir maior crescimento (como entrada de capital, experiência e acesso a novos mercados), maior lucratividade (por meio de mudanças operacionais e medidas de corte de custos) e maior valor para o acionista (maior avaliação ou listagem pública)1. Os participantes de EF enfatizam fortemente sua capacidade de selecionar empresas promissoras, bem como sua capacidade de agregar valor por meio de meios financeiros e conhecimento do setor. Nas últimas décadas, a atividade de EF na área da saúde explodiu, com as instituições financeiras desempenhando um papel cada vez mais importante no setor. O valor do negócio de aquisição de private equity de saúde (HCPE) atingiu um ano recorde com US $ 151 bilhões em 2021. No entanto, mesmo com a desaceleração no segundo semestre, 2022 ainda foi o segundo melhor ano até agora, com cerca de US $ 90 bilhões. Isso contrasta fortemente com o valor total do negócio de menos de US $ 2 bilhões em 20012. A EP vem adquirindo rapidamente operadoras de saúde em diferentes especialidades médicas, tanto nos EUA quanto em outros países. O setor de saúde, conhecido por seus desafios decorrentes do envolvimento de várias partes interessadas, como pacientes, provedores, investidores, pagadores e formuladores de políticas, oferece inúmeras oportunidades de investimento em potencial.
2. Investimentos em Private Equity para estimular a inovação
O crescimento a longo prazo do setor de saúde é impulsionado por várias tendências imutáveis, incluindo o envelhecimento da população, o aumento de doenças crônicas e o aumento da demanda por serviços de saúde. Esses fatores, combinados com o desenvolvimento de novas tecnologias, estão impulsionando a inovação na área da saúde, melhorando a qualidade e a acessibilidade dos serviços médicos, melhorando os resultados dos pacientes e tornando o sistema de saúde mais eficiente e centrado no paciente. Esses avanços estão em constante evolução, prometendo um futuro em que os cuidados de saúde não são apenas mais eficazes, mas também mais personalizados e acessíveis às pessoas em todo o mundo. Os investidores com confiança neste setor, que podem identificar ativos altamente diferenciados e possuem a experiência para elaborar uma estratégia de excelência operacional, estarão bem posicionados para o sucesso. Historicamente, os cuidados de saúde têm sido subutilizados em tecnologia. Na Europa, uma média de aproximadamente 11% do produto interno bruto (PIB) é gasto em saúde. Desse valor, cerca de 7,6% é atribuído às tecnologias médicas 3. A pandemia, no entanto, acelerou a digitalização do setor de saúde e o setor atraiu enormes fluxos de investimentos privados e públicos. A Tecnologia da Informação em Saúde (HCIT) atingiu seu segundo melhor ano na contagem de negócios 4. De acordo com o HIMSS Future of Healthcare Report, 80% das empresas de saúde planejam aumentar o investimento em tecnologia e soluções digitais nos próximos cinco anos5. Os prestadores de serviços de saúde estão subinvestidos em TI, e isso sugere uma vantagem para os gastos futuros com tecnologia. De acordo com o relatório de TI do Prestador de Cuidados de Saúde de 2023 da Bain and KLAS, a maioria dos prestadores de cuidados de saúde está agora a priorizar os seus investimentos em software de otimização de recursos, como gestão do ciclo de receitas (RCM), ingestão/fluxo de pacientes e registos de saúde eletrónicos (EHR). Os serviços que permitem que os profissionais de saúde “façam mais com menos” agora ocupam o centro das atenções e os investidores em PE podem ajudar essas empresas a expandir suas soluções para atender seus mercados finais de forma mais abrangente6. PE também mostrou entusiasmo em serviços e tecnologia que permitem que os pagadores (de companhias de seguros de saúde a pagadores terceirizados) automatizem e melhorem a eficiência de certas funções administrativas. As empresas que ajudam os pagadores receberão um financiamento significativo para reduzir a complexidade operacional e resolver uma ampla gama de necessidades funcionais; em 2022, a ClaimsX-ten, uma tecnologia de gerenciamento de sinistros que melhora a precisão dos pagamentos, foi adquirida pela TPG por US $ 2,2 bilhões. A inovação e as novas soluções também estão mudando o setor biofarmacêutico, à medida que novas ferramentas digitais aceleram a descentralização dos ensaios clínicos. Os investidores são, portanto, atraídos por empresas de software e serviços que apoiam ensaios clínicos. A atividade de negócios está aumentando em toda a cadeia de valor farmacêutica, incluindo organizações de pesquisa por contrato (CROs), organizações de desenvolvimento e fabricação de contratos (CDMOs) e serviços de comercialização. Os investimentos em produtos biofarmacêuticos estão mudando o cenário dos ensaios clínicos, onde se espera que cresça a adoção de estratégias híbridas/descentralizadas e abordagens mais centradas no paciente 7. Além do investimento em TI, o desenvolvimento, design e uso de equipamentos médicos para diagnosticar e tratar condições médicas estão melhorando continuamente. O setor MedTech está recebendo muito financiamento, especialmente para fabricantes de equipamentos originais (OEMs), que fornecem produtos de primeira classe com fortes barreiras tecnológicas (as ofertas de importação em 2022 incluíram scanners dentários 3D e produtos de intervenção vascular). O cenário OEM está fragmentado devido a fabricantes pequenos e ineficientes. O investimento em PE pode trazer habilidades valiosas para o setor, ajudando a indústria a consolidar e criar empresas maiores que possam tirar proveito da escala. Os investidores também estão confiantes no crescimento a longo prazo de ativos estéticos médicos, como dispositivos injetáveis relacionados a procedimentos antienvelhecimento, elasticidade da pele e redução de gordura 8. PE também assumiu um papel importante em Ciências da Vida, onde a pesquisa biomédica e o desenvolvimento de novos medicamentos agora dependem mais de ferramentas genômicas, como o sequenciamento de próxima geração, e produtos que suportam uma avaliação de saúde mais rápida e precisa. Com relação a este último, a inteligência artificial está acelerando a descoberta terapêutica, com novos serviços surgindo na triagem de pacientes por meio de soluções baseadas em algoritmos.
3. Estudo de caso da Biomet: navegando em uma empresa em tempos difíceis
Outrora uma das empresas de ortopedia mais estáveis, a Biomet, fabricante de produtos médicos musculoesqueléticos, passou por momentos difíceis em 2006; a empresa estava em crise, enfrentando grandes problemas de lucratividade e uma disputa pública. No mesmo ano, o conselho anunciou que a empresa foi adquirida por um grupo de investidores de PE formado por Blackstone, Goldman Sachs, KKR e TPG. A Biomet foi privada e excluída da Nasdaq (“Uma das grandes coisas sobre ser privada era que não precisávamos ver nosso valor corroer no mercado público”, J. Binder, o recém-nomeado CEO). Os novos investidores da Biomet se comprometeram com um plano de crescimento de longo prazo, que envolveu grandes mudanças na atual estratégia corporativa. Crítico para a reviravolta da empresa foi restabelecer a cultura de longa data de estabilidade que uma vez definiu a empresa. Para isso, o foco estava na captura de participação de mercado e no desenvolvimento de produtos inovadores. A Biomet lançou novos programas de expansão da força de vendas e investiu fortemente na melhoria da funcionalidade de seus produtos por meio de engenharia inovadora. Os investidores em PE desempenharam um papel crucial na orientação da empresa durante um período muito desafiador, que foi ainda mais exacerbado pela crise financeira global de 2008. Não obstante estas grandes questões estratégicas, o valor da Biomet aumentou ao longo dos sete anos de propriedade da PE e foi finalmente vendido à Zimmer Holdings em 2014 por mais de 13 mil milhões de dólares. A fusão criou a segunda maior fabricante de equipamentos de ortopedia e representou uma consolidação importante no setor de saúde 9.
4. Estudo de caso LifeScan: como sua aquisição marcou o “renascimento” da empresa
Devido a pressões competitivas e quedas de preços, no primeiro trimestre de 2017, a Johnson & Johnson (J&J) iniciou um desinvestimento de suas Empresas de Cuidados com Diabetes: LifeScan Inc., Animas Corp. e Calibra Medical Inc. Em outubro de 2017, a Animas Corporation saiu do mercado de bombas de insulina, enquanto em 2018, a Platinum Equity comprou a LifeScan, subsidiária da J&J que produz medidores de glicose no sangue, tiras de teste e outras soluções digitais de saúde, por US $ 2,1 bilhões10. Na época do acordo, a LifeScan era líder em cuidados com diabetes, com receita líquida de US $ 1,5 bilhão e cerca de 20 milhões de pacientes em todo o mundo usando seus produtos. Sob a propriedade da PE, a LifeScan introduziu uma nova identidade de marca corporativa, investiu em soluções digitais e redefiniu sua missão de fornecer experiências personalizadas de saúde e bem-estar para pessoas com diabetes. A LifeScan revelou um novo logotipo e anunciou parceria com a Fitbit e a Noom, empresas com foco digital. Val Asbury, CEO da LifeScan, disse que a mudança para a Platinum Equity foi quase como o “renascimento” da organização. Segundo ele, a Platinum Equity trouxe seu foco operacional e ajudou a LifeScan a descobrir onde estavam as ineficiências. Eles reconheceram o potencial da empresa e se comprometeram a apoiar sua missão e visão11. A LifeScan também fez uma parceria com o governo local para participar do alcance da comunidade, aumentando a conscientização sobre o diabetes e como evitá-lo. Do lado da saúde ambiental, também lançou fortes iniciativas em torno da redução do carbono e da conservação da água. A LifeScan também se comprometeu a se tornar uma organização ambiental autossustentável até 2030.
5. Conclusão: O papel controverso do Privado Equi- ty
A PE opera com fins lucrativos. Isso traz desafios para o setor de saúde, pois surgem preocupações quando o bem-estar do paciente é combinado com um empreendimento comercial. Assim, há um sentimento generalizado de que a EP pode ser prejudicial à saúde pública. Esse estigma é moldado por vários fatores12:
– A falta de transparência é uma preocupação significativa quando se trata de investimentos em PE, especialmente para setores como a saúde. A divulgação limitada e a falta de visibilidade pública nos mercados listados podem dificultar que as partes interessadas avaliem o impacto da propriedade de PE nos resultados dos pacientes e no acesso da comunidade aos serviços.
– A presença de players com conhecimento limitado na indústria. Os investidores que não têm uma compreensão profunda das complexidades dos cuidados de saúde podem ter dificuldade em tomar decisões informadas que tenham um impacto positivo na qualidade dos cuidados.
– Os investimentos em PE são de prazo limitado (normalmente de 3 a 7 anos), pois o objetivo é gerar retorno para os investidores. No entanto, a saúde de indivíduos e comunidades requer investimentos de longo prazo, tanto na prevenção quanto na prestação de cuidados
Os argumentos apresentados geram debates políticos e novas pesquisas acadêmicas. Um estudo de renome publicado no NBER sugere que as aquisições de PE de instalações de enfermagem levam a resultados adversos de saúde para alguns pacientes13. Apesar dessas dificuldades, é fundamental entender que as empresas de EF que investem no setor de saúde podem ter uma influência positiva e que nem toda a atividade de EF no setor pode ser rotulada como “ruim”. Portanto, é importante reconhecer que o investimento em PE traz consigo oportunidades e desafios.
Embora muitas empresas de educação física não tenham experiência no setor, algumas se concentram apenas em investimentos em saúde. Equipes especializadas de especialistas do setor, incluindo doutores e médicos, são empregadas por fundos de PE, onde podem aplicar seus conhecimentos ao processo de investimento. Empresas de educação física focadas em saúde que empregam profissionais experientes podem identificar oportunidades únicas para gerar valor. A maioria deles usa “parceiros operacionais”, que muitas vezes são ex-CEOs de grandes corporações do setor médico, que podem trazer décadas de conhecimento e know-how operacional para as empresas do portfólio 14. A atividade de EP também pode ser benéfica para o setor de saúde, otimizando as operações comerciais. O caso LifeScan mostra que os investimentos privados foram cruciais na reestruturação da empresa, através da melhoria da funcionalidade do produto e da racionalização dos processos existentes. O influxo de capital de PE pode ajudar as empresas em dificuldades a alocar adequadamente seus recursos, pois os investidores em PE geralmente implementam estratégias para garantir que esses recursos sejam utilizados de maneira ideal. Ao reorganizar os fluxos de trabalho e apoiar as empresas para identificar ineficiências, o PE pode, portanto, tornar a prestação de serviços de saúde mais eficiente. A aquisição da Biomet pela Zimmer Holding é um exemplo de PE como fonte de inovação para o setor de saúde, além de facilitar fusões e aquisições dentro do setor. Quando uma empresa de PE compra um pequeno fabricante de dispositivos médicos, o capital privado pode ser usado para adotar tecnologias e práticas inovadoras. A empresa adquirida pode então se tornar mais competitiva, e a empresa de PE acabará vendendo-a para players maiores. Nesse sentido, os grandes conglomerados são beneficiários do PE, pois sua atividade em melhorar e inovar a empresa foi crucial para torná-la um investimento atrativo. Em última análise, isso também é vital para os pacientes, porque os hospitais e outras operadoras podem comprar e usar produtos que, de outra forma, seriam inacessíveis. Consideração e regulamentação cuidadosas são essenciais para garantir que os benefícios do investimento em private equity na área da saúde sejam realizados sem comprometer o bem-estar do paciente.
