In che modo il private equity può guidare l’innovazione nel settore sanitario

2. Investimenti di private equity per stimolare l’innovazione
La crescita a lungo termine del settore sanitario è guidata da diverse tendenze immutabili, tra cui l’invecchiamento della popolazione, l’aumento delle malattie croniche e l’aumento della domanda di servizi sanitari. Questi fattori, combinati con lo sviluppo di nuove tecnologie, stanno guidando l’innovazione nel settore sanitario, migliorando la qualità e l’accessibilità dei servizi medici, migliorando i risultati dei pazienti e rendendo il sistema sanitario sia più efficiente che incentrato sul paziente. Questi progressi sono in continua evoluzione, promettendo un futuro in cui l’assistenza sanitaria non solo sarà più efficace, ma anche più personalizzata e accessibile alle persone di tutto il mondo. Gli investitori fiduciosi in questo settore in grado di identificare asset altamente differenziati e in possesso delle competenze per elaborare una strategia per l’eccellenza operativa saranno ben posizionati per il successo. L’assistenza sanitaria ha storicamente sottoutilizzato la tecnologia. In Europa, una media di circa l’11% del prodotto interno lordo (PIL) è speso per la sanità. Di questa cifra, circa il 7,6% è attribuito alle tecnologie mediche ³. La pandemia, tuttavia, ha accelerato la digitalizzazione del settore sanitario e il settore ha attirato ingenti afflussi di investimenti privati e pubblici. Healthcare Information Technology (HCIT) ha raggiunto il secondo miglior anno in termini di deal count⁴. Secondo il rapporto HIMSS Future of Healthcare, l’80% delle aziende sanitarie prevede di aumentare gli investimenti in tecnologia e soluzioni digitali nei prossimi cinque anni⁵. Gli operatori sanitari sono sottoinvestiti nell’IT e questo suggerisce un vantaggio per la spesa tecnologica futura. Secondo il rapporto IT 2023 di Bain e KLAS, la maggior parte degli operatori sanitari sta ora dando priorità ai propri investimenti in software di ottimizzazione delle risorse, come la gestione del ciclo delle entrate (RCM), l’assunzione/flusso dei pazienti e le cartelle cliniche elettroniche (EHR). I servizi che consentono agli operatori sanitari di “fare di più con meno” ora sono al centro dell’attenzione e gli investitori dell’IS possono aiutare tali aziende ad espandere le loro soluzioni per servire i loro mercati finali in modo più completo⁶. L’IS ha anche mostrato entusiasmo nei servizi e nella tecnologia che consentono ai pagatori (dalle compagnie di assicurazione sanitaria ai pagatori di terze parti) di automatizzare e migliorare l’efficienza su determinate funzioni amministrative. Le aziende che aiutano i pagatori riceveranno finanziamenti significativi per ridurre la complessità operativa e risolvere un’ampia gamma di esigenze funzionali; nel 2022 ClaimsX- TEN, una tecnologia di gestione dei sinistri che migliora l’accuratezza dei pagamenti, è stata acquisita per 2,2 miliardi di dollari da TPG. L’innovazione e le nuove soluzioni stanno cambiando anche il settore Biopharma, poiché i nuovi strumenti digitali accelerano il decentramento degli studi clinici. Gli investitori sono quindi attratti dalle società di software e servizi che supportano le sperimentazioni cliniche. L’attività commerciale è in aumento in tutta la catena del valore farmaceutico, comprese le organizzazioni di ricerca a contratto (CRO), le organizzazioni di sviluppo e produzione a contratto (CDMO) e i servizi di commercializzazione. Gli investimenti nei biofarmaci stanno cambiando il panorama degli studi clinici, dove si prevede un’ulteriore adozione di strategie ibride/decentralizzate e approcci più incentrati sul paziente ⁷. Oltre all’investimento nell’IT, lo sviluppo, la progettazione e l’uso di apparecchiature mediche per diagnosticare e trattare le condizioni mediche sono in continuo miglioramento. Il settore MedTech sta ricevendo molti finanziamenti, in particolare verso i produttori di apparecchiature originali (OEM), che forniscono prodotti di prim’ ordine con forti barriere tecnologiche (le offerte di importazione nel 2022 includevano scanner dentali 3D e prodotti di intervento vascolare). Il panorama OEM è frammentato a causa di produttori piccoli e inefficienti. Gli investimenti dell’IS possono apportare competenze preziose al settore, aiutando il settore a consolidare e creare aziende più grandi che possano trarre vantaggio dalle dimensioni. Gli investitori sono anche fiduciosi nella crescita a lungo termine delle risorse estetiche mediche, come i dispositivi iniettabili relativi alle procedure anti-invecchiamento, di elasticità della pelle e di riduzione del grasso ⁸. L’EP ha anche assunto un ruolo importante nelle scienze della vita, dove la ricerca biomedica e lo sviluppo di nuovi farmaci si affidano ora maggiormente a strumenti genomici, come il sequenziamento di nuova generazione e prodotti che supportano una valutazione della salute più rapida e accurata. Per quanto riguarda quest’ ultimo, l’intelligenza artificiale sta accelerando la scoperta terapeutica, con nuovi servizi che emergono nello screening dei pazienti attraverso soluzioni basate su algoritmi.

3. Caso di studio Biomet: navigare in un’azienda in tempi difficili
Una volta una delle aziende ortopediche più stabili, Biomet, un produttore di prodotti medici muscolo-scheletrici, ha attraversato momenti difficili nel 2006; l’azienda era in subbuglio, affrontando importanti problemi di redditività e una disputa pubblica. Nello stesso anno, il consiglio di amministrazione ha annunciato che la società è stata acquisita da un gruppo di investitori PE formato da Blackstone, Goldman Sachs, KKR e TPG. Biomet è stato privato e cancellato dal Nasdaq (“Una delle grandi cose dell’essere privati era che non dovevamo guardare il nostro valore erodersi nel mercato pubblico”, J. Binder, il nuovo CEO). I nuovi investitori di Biomet si sono impegnati in un piano di crescita a lungo termine, che ha comportato importanti cambiamenti nell’attuale strategia aziendale. Fondamentale per l’inversione di tendenza dell’azienda è stato ristabilire la cultura di lunga data della stabilità che un tempo aveva definito l’azienda. Per fare ciò, l’attenzione si è concentrata sull’acquisizione di quote di mercato e sullo sviluppo di prodotti innovativi. Biomet ha lanciato nuovi programmi di espansione della forza vendita e ha investito molto nel miglioramento della funzionalità dei suoi prodotti attraverso un’ingegneria innovativa. Gli investitori PE hanno svolto un ruolo cruciale nel guidare la società attraverso un periodo molto impegnativo, che è stato ulteriormente esacerbato dalla crisi finanziaria globale del 2008. Nonostante questi importanti problemi strategici, il valore di Biomet è aumentato nel corso dei sette anni di proprietà dell’IS ed è stato infine venduto a Zimmer Holdings nel 2014 per oltre 13 miliardi di dollari. La fusione ha creato il secondo più grande produttore di apparecchiature ortopediche e ha rappresentato un importante consolidamento nel settore sanitario ⁹.

4. Case study LifeScan: come la sua acquisizione ha segnato la “rinascita” dell’azienda
A causa delle pressioni competitive e del calo dei prezzi, nel primo trimestre del 2017 John- son & Johnson (J&J) ha iniziato un disinvestimento delle sue società di cura del diabete: LifeScan Inc., Animas Corp. e Calibra Medical Inc. Nell’ottobre 2017, Animas Corporation è uscita dal mercato delle pompe per insulina, mentre nel 2018 Platinum Equity ha acquistato LifeScan, la controllata di J&J che produce glucometri, strisce reattive e altre soluzioni digitali per la salute, per 2,1 miliardi di dollari ¹⁰. Al momento dell’accordo, LifeScan era leader nella cura del diabete, con un fatturato netto di 1,5 miliardi di dollari e circa 20 milioni di pazienti in tutto il mondo che utilizzavano i suoi prodotti. Sotto la proprietà dell’IS, LifeScan ha introdotto una nuova identità di marchio aziendale, investito in soluzioni digitali e ridefinito la sua missione di fornire esperienze personalizzate di salute e benessere alle persone con diabete. LifeScan ha svelato un nuovo logo e ha annunciato la partnership con Fitbit e Noom, aziende con un focus digitale. Val Asbury, CEO di LifeScan, ha affermato che il passaggio a Platinum Equity è stato quasi come la “rinascita” dell’organizzazione. Secondo lui, Platinum Equity ha portato la loro attenzione operativa e ha aiutato LifeScan a scoprire dove si trovavano le inefficienze. Hanno riconosciuto il potenziale dell’azienda e si sono impegnati a sostenerne la missione e la visione¹¹. LifeScan ha anche collaborato con il governo locale per partecipare alla sensibilizzazione della comunità, aumentando la consapevolezza sul diabete e su come evitarlo. Dal punto di vista della salute ambientale, ha anche lanciato forti iniziative per ridurre il carbonio e la conservazione dell’acqua. LifeScan si è anche impegnata a diventare un’organizzazione autosufficiente dal punto di vista ambientale entro il 2030.

5. Conclusione: il ruolo controverso del Private Equi- ty
Il PE opera a scopo di lucro. Ciò comporta sfide per il settore sanitario, poiché sorgono preoccupazioni quando il benessere del paziente viene combinato con un’impresa commerciale. Pertanto, vi è un sentimento diffuso che l’EP possa essere dannosa per la salute pubblica. Questo stigma è modellato da diversi fattori¹²:
– La mancanza di trasparenza è una preoccupazione significativa quando si tratta di investimenti nell’IS, in particolare per settori come l’assistenza sanitaria. La divulgazione limitata e l’assenza di visibilità pubblica sui mercati quotati possono rendere difficile per le parti interessate valutare l’impatto della proprietà dell’IS sugli esiti dei pazienti e sull’accesso della comunità ai servizi.
– La presenza di attori con conoscenze limitate nel settore. Gli investitori che non hanno una profonda comprensione delle complessità sanitarie possono avere difficoltà a prendere decisioni informate che hanno un impatto positivo sulla qualità dell’assistenza.
– Gli investimenti dell’IS hanno una durata limitata (in genere 3-7 anni), poiché l’obiettivo è generare un rendimento per gli investitori. Tuttavia, la salute degli individui e delle comunità richiede investimenti a lungo termine, sia nella prevenzione che nell’assistenza
Gli argomenti presentati generano dibattiti politici e nuove ricerche accademiche. Uno studio ben noto pubblicato sul NBER suggerisce che le acquisizioni di PE di strutture infermieristiche portano a esiti negativi per la salute di alcuni pazienti¹³. Nonostante queste difficoltà, è fondamentale capire che le aziende dell’IS che investono nel settore sanitario possono avere un’influenza positiva e che non tutte le attività dell’IS nel settore possono essere etichettate come “cattive”. È quindi importante riconoscere che gli investimenti dell’IS portano con sé sia opportunità che sfide.
Mentre molte aziende di IS mancano di esperienza nel settore, alcune si concentrano esclusivamente sugli investimenti sanitari. Team specializzati di esperti del settore, tra cui titolari di dottorato di ricerca e medici, sono impiegati da fondi PE, dove possono applicare le loro conoscenze al processo di investimento. Le società di IS focalizzate sull’assistenza sanitaria che impiegano professionisti esperti possono individuare opportunità uniche per sbloccare valore. La maggior parte di questi utilizza “partner operativi”, che sono spesso ex amministratori delegati di grandi aziende del settore medico, che possono portare decenni di conoscenza e know-how operativo alle società in portafoglio ¹⁴. L’attività dell’IS può anche essere vantaggiosa per il settore sanitario ottimizzando le operazioni aziendali. Il caso LifeScan mostra che gli investimenti privati sono stati cruciali nella ristrutturazione dell’azienda, attraverso una migliore funzionalità del prodotto e la semplificazione dei processi esistenti. L’afflusso di capitale dell’IS può aiutare le aziende in difficoltà a allocare correttamente le proprie risorse poiché gli investitori dell’IS di solito implementano strategie per garantire che tali risorse siano utilizzate in modo ottimale. Riorganizzando i flussi di lavoro e supportando le aziende nell’identificazione delle inefficienze, l’IS può quindi rendere più efficiente l’erogazione dei servizi sanitari. L’acquisizione di Biomet da parte di Zimmer Holding è un esempio di PE come fonte di innovazione per il settore sanitario, oltre a facilitare fusioni e acquisizioni all’interno del settore. Quando una società di IS acquista un piccolo produttore di dispositivi medici, il capitale privato può essere utilizzato per adottare tecnologie e pratiche innovative. La società acquisita può quindi diventare più competitiva e la società PE alla fine la venderà a giocatori più grandi. In questo senso, i grandi conglomerati sono beneficiari del PE, poiché la sua attività di miglioramento e innovazione dell’azienda è stata fondamentale per renderla un investimento attraente. In definitiva, questo è vitale anche per i pazienti perché gli ospedali e gli altri operatori sono in grado di acquistare e utilizzare prodotti altrimenti irraggiungibili. Un’attenta considerazione e regolamentazione sono essenziali per garantire che i benefici degli investimenti in private equity nell’assistenza sanitaria siano realizzati senza compromettere il benessere dei pazienti.