Sådan kan private equity fremme innovation i sundhedssektoren

2. Private equity-investeringer for at anspore innovation
Den langsigtede vækst i sundhedssektoren er drevet af flere uændrede tendenser, herunder aldrende befolkninger, stigningen i kroniske sygdomme og den øgede efterspørgsel efter sundhedsydelser. Disse faktorer kombineret med udviklingen af nye teknologier driver innovation i sundhedsvæsenet ved at forbedre kvaliteten og tilgængeligheden af medicinske tjenester, forbedre patientresultaterne og gøre sundhedssystemet både mere effektivt og patientcentreret. Disse fremskridt udvikler sig løbende og lover en fremtid, hvor sundhedspleje ikke kun er mere effektiv, men også mere personlig og tilgængelig for mennesker over hele verden. Investorer med tillid til denne sektor, der kan identificere meget differentierede aktiver og besidder ekspertisen til at udforme en strategi for operationel ekspertise, vil være godt positioneret til succes. Sundhedsvæsenet har historisk set underudnyttet teknologi. I Europa bruges i gennemsnit ca. 11% af bruttonationalproduktet (BNP) på sundhedspleje. Af dette tal tilskrives omkring 7,6% medicinsk teknologi^3. Pandemien har dog accelereret digitaliseringen af sundhedssektoren, og sektoren har tiltrukket en enorm tilstrømning af private og offentlige investeringer. Healthcare Information Technology (HCIT) nåede sit næstbedste år i handelstælling⁴. Ifølge HIMSS Future of Healthcare Report planlægger 80% af sundhedsvirksomhederne at øge investeringerne i teknologi og digitale løsninger i løbet af de næste fem år⁵. Sundhedsudbydere er underinvesteret i IT, og det tyder på en fordel for fremtidige teknologiudgifter. Ifølge Bain og KLAS 2023 Healthcare Provider IT-rapport prioriterer de fleste sundhedsudbydere nu deres investeringer i ressourceoptimeringssoftware, såsom indtægtscyklusstyring (RCM), patientindtag/flow og elektroniske patientjournaler (EHR). Tjenester, der gør det muligt for sundhedsudbydere at “gøre mere med mindre”, er nu i centrum, og PE-investorer kan hjælpe sådanne virksomheder med at udvide deres løsninger til at betjene deres slutmarkeder mere omfattende⁶. PE viste også entusiasme inden for tjenester og teknologi, der gør det muligt for betalere (fra sundhedsforsikringsselskaber til tredjepartsbetalere) at automatisere og forbedre effektiviteten af visse administrative funktioner. Virksomheder, der hjælper betalere, vil modtage betydelig finansiering til at reducere operationel kompleksitet og løse en bred vifte af funktionelle behov; i 2022 blev ClaimsX- ten, en teknologi til administration af krav, der forbedrer betalingsnøjagtigheden, erhvervet for 2,2 mia. USD af TPG. Innovation og nye løsninger ændrer også Biopharma-sektoren, da nye digitale værktøjer accelererer decentraliseringen af kliniske forsøg. Investorer tiltrækkes derfor af software- og servicevirksomheder, der støtter kliniske forsøg. Aftaleaktiviteten stiger på tværs af hele lægemiddelværdikæden, herunder kontraktforskningsorganisationer (CRO’er), kontraktudviklings- og fremstillingsorganisationer (CDMO’er) og kommercialiseringstjenester. Investeringer i biofarmaceutiske produkter ændrer det kliniske forsøgslandskab, hvor yderligere vedtagelse af hybride/decentraliserede strategier og mere patientcentrerede tilgange forventes at vokse⁷. Ud over investeringen i IT forbedres udviklingen, designet og brugen af medicinsk udstyr til at diagnosticere og behandle medicinske tilstande løbende. MedTech-sektoren modtager en masse finansiering, især til producenter af originalt udstyr (OEM’er), som leverer førsteklasses produkter med stærke teknologiske barrierer (import- og tilbud i 2022 omfattede 3D-tandscannere og vaskulære interventionsprodukter). OEM-landskabet er fragmenteret på grund af små og ineffektive producenter. PE-investering kan bringe værdifulde færdigheder til sektoren ved at hjælpe branchen med at konsolidere og skabe større virksomheder, der kan udnytte stordriftsfordele. Investorer er også sikre på langsigtet vækst af medicinske æstetiske aktiver, såsom injicerbare enheder relateret til anti-aging, hudelasticitet og fedtreducerende procedurer^8. PE har også påtaget sig en vigtig rolle i Life Science, hvor biomedicinsk forskning og udvikling af nye lægemidler nu er mere afhængig af genomiske værktøjer, såsom næste generations sekventering og produkter, der understøtter hurtigere og mere nøjagtig sundhedsvurdering. Med hensyn til sidstnævnte accelererer kunstig intelligens terapeutisk opdagelse, med nye tjenester, der opstår hos patienter, der screener gennem algoritmebaserede løsninger.

3. Casestudie om biomet: At navigere i en virksomhed gennem hårde tider
Engang var en af de mest stabile ortopædiske virksomheder, Biomet, en producent af muskuloskeletale medicinske produkter, igennem hårde tider i 2006; virksomheden var i oprør og stod over for store problemer med rentabilitet og en offentlig tvist. Samme år meddelte bestyrelsen, at selskabet er blevet opkøbt af en gruppe PE-investorer dannet af Blackstone, Goldman Sachs, KKR og TPG. Biomet blev taget privat og afnoteret fra Nasdaq (“En af de gode ting ved at være privat var, at vi ikke behøvede at se vores værdi erodere på det offentlige marked”, J. Binder, den nyudnævnte administrerende direktør). Biomets nye investorer forpligtede sig til en langsigtet vækstplan, som indebar store ændringer i den nuværende virksomhedsstrategi. Kritisk for virksomhedens turnaround var at genetablere den langvarige stabilitetskultur, der engang havde defineret virksomheden. For at gøre dette var fokus på at erobre markedsandele og udvikle innovative produkter. Biomet lancerede nye udvidelsesprogrammer for salgsstyrken og investerede kraftigt i at forbedre funktionaliteten af sine produkter gennem innovativ teknik. PE-investorer spillede en afgørende rolle i at guide virksomheden gennem en meget udfordrende periode, som blev yderligere forværret af den globale finanskrise i 2008. På trods af disse store strategiske spørgsmål steg Biomets værdi i løbet af det syvårige PE-ejerskab, og det blev endelig solgt til Zimmer Holdings i 2014 for mere end 13 mia. USD. Fusionen skabte den næststørste producent af ortopædisk udstyr og repræsenterede en vigtig konsolidering i sundhedssektoren^9.

4. LifeScan-casestudie: hvordan erhvervelsen markerede “genfødslen” for virksomheden
På grund af konkurrencepres og prisfald begyndte John- son & Johnson (J&J) i første kvartal af 2017 en desinvestering af sine diabetesplejevirksomheder: LifeScan Inc., Animas Corp. og Calibra Medical Inc. I oktober 2017 forlod Animas Corporation markedet for insulinpumper, mens Platinum Equity i 2018 købte LifeScan, J&J’s datterselskab, der producerer blodsukkermålere, teststrimler og andre digitale sundhedsløsninger, for 2,1 mia. USD ^10. På tidspunktet for handlen var LifeScan førende inden for diabetespleje med en nettoomsætning på 1,5 mia. USD og omkring 20 millioner patienter over hele verden, der brugte dets produkter. Under PE-ejerskabet introducerede LifeScan en ny corporate brand-identitet, investerede i digitale løsninger og omdefinerede sin mission om at levere tilpassede sundheds- og wellness-oplevelser til mennesker med diabetes. LifeScan afslørede et nyt logo og annoncerede et partnerskab med Fitbit og Noom, virksomheder med et digitalt fokus. Val Asbury, administrerende direktør for LifeScan, sagde, at overgangen til Platinum Equity var næsten som organisationens “genfødsel”. Ifølge ham bragte Platinum Equity deres operationelle fokus og hjalp LifeScan med at finde ud af, hvor ineffektiviteten var. De anerkendte virksomhedens potentiale og forpligtede sig til at støtte dens mission og vision^11. LifeScan samarbejdede også med lokale myndigheder for at deltage i opsøgende arbejde i lokalsamfundet, øge bevidstheden om diabetes, og hvordan man undgår det. På miljøsundhedssiden lancerede den også stærke initiativer omkring reduktion af kulstof- og vandbesparelse. LifeScan har også forpligtet sig til at blive en miljømæssigt selvbærende organisation inden 2030.

5. Konklusion: Private Equitys kontroversielle rolle
PE opererer med et profitmotiv. Dette giver udfordringer for sundhedssektoren, da der opstår bekymringer, når patientvelfærd kombineres med et forretningsforetagende. Der er således en udbredt følelse af, at PE kan være skadelig for folkesundheden. Denne stigmatisering er formet af flere faktorer¹²:
– Manglende gennemsigtighed er en væsentlig bekymring, når det kommer til PE-investeringer, især for sektorer som sundhedspleje. Begrænset offentliggørelse og ingen offentlig synlighed på børsnoterede markeder kan gøre det vanskeligt for interessenter at vurdere virkningen af PE-ejerskab på patientresultater og samfundets adgang til tjenester.
– Tilstedeværelsen af spillere med begrænset viden i branchen. Investorer, der mangler en dyb forståelse af sundhedsvæsenets kompleksitet, kan have svært ved at træffe informerede beslutninger, der positivt påvirker kvaliteten af plejen.
– PE-investeringer er tidsbegrænsede (typisk 3-7 år), da målet er at skabe afkast for investorerne. Men enkeltpersoners og lokalsamfunds sundhed kræver langsigtede investeringer, både i forebyggelse og pleje
De fremlagte argumenter skaber politiske debatter og ny akademisk forskning. En velrenommeret undersøgelse offentliggjort på NBER tyder på, at PE-opkøb af sygeplejefaciliteter fører til negative sundhedsresultater for nogle patienter¹³. På trods af disse vanskeligheder er det afgørende at forstå, at PE-firmaer, der investerer i sundhedssektoren, kan have en positiv indflydelse, og at ikke alle PE-aktiviteter i branchen kan mærkes som “dårlige”. Det er derfor vigtigt at erkende, at PE-investering medfører både muligheder og udfordringer.
Mens mange PE-firmaer mangler brancheekspertise, fokuserer nogle udelukkende på sundhedsinvesteringer. Specialiserede hold af brancheeksperter, herunder ph.d.-indehavere og læger, er ansat af PE-fonde, hvor de kan anvende deres viden til investeringsprocessen. Sundhedsfokuserede PE-firmaer, der ansætter erfarne fagfolk, kan spotte unikke muligheder for at låse op for værdi. De fleste af disse bruger “driftspartnere”, som ofte er tidligere administrerende direktører for store selskaber i den medicinske industri, der kan bringe årtiers viden og operationel knowhow til porteføljeselskaberne¹⁴. PE-aktivitet kan også være gavnlig for sundhedssektoren ved at optimere forretningsdriften. LifeScan-sagen viser, at private investeringer var afgørende for omstruktureringen af virksomheden gennem forbedret funktionalitet af produktet og strømlining af eksisterende processer. Tilstrømningen af PE-kapital kan hjælpe kæmpende virksomheder med at allokere deres ressourcer korrekt, da PE-investorer normalt implementerer strategier for at sikre, at sådanne ressourcer udnyttes optimalt. Ved at omorganisere arbejdsgange og støtte virksomheder til at identificere ineffektivitet kan PE derfor gøre leveringen af sundhedsydelser mere effektiv. Zimmer Holdings opkøb af Biomet er et eksempel på, at PE er en kilde til innovation for sundhedssektoren samt letter fusioner og opkøb inden for branchen. Når et PE-firma køber en lille producent af medicinsk udstyr, kan privat kapital bruges til at vedtage innovative teknologier og praksis. Den opkøbte virksomhed kan derefter blive mere konkurrencedygtig, og PE-firmaet vil i sidste ende sælge den til større spillere. I den forstand er store konglomerater begunstigede af PE, da deres aktivitet med at forbedre og innovere virksomheden var afgørende for at gøre det til en attraktiv investering. I sidste ende er dette også afgørende for patienterne, fordi hospitaler og andre operatører er i stand til at købe og bruge produkter, der ellers ikke kan nås. Nøje overvejelse og regulering er afgørende for at sikre, at fordelene ved private equity-investeringer i sundhedspleje realiseres uden at gå på kompromis med patientens trivsel.