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1. Steigende Private-Equity-Aktivitäten in der Gesundheitsbranche
Private Equity (PE) ist eine alternative Anlageklasse, die in private Unternehmen investiert oder diese erwirbt, die nicht an einer öffentlichen Börse notiert sind. PE-Investoren sind aktive Investoren, die ihren Portfoliounternehmen Bündel von Wertschöpfungsaktivitäten zur Verfügung stellen. Die Vorteile können ein erhöhtes Wachstum (wie Kapitalzufluss, Fachwissen und Zugang zu neuen Märkten), eine verbesserte Rentabilität (durch operative Änderungen und Kostensenkungsmaßnahmen) und einen erhöhten Shareholder Value (höhere Bewertung oder Börsennotierung)1 umfassen. Die PE-Akteure legen großen Wert sowohl auf ihre Fähigkeit, vielversprechende Unternehmen auszuwählen, als auch auf ihre Fähigkeit, durch finanzielle Mittel und Branchenkenntnisse einen Mehrwert zu schaffen. In den letzten Jahrzehnten ist die PE-Aktivität im Gesundheitswesen explodiert, wobei Finanzinstitute eine immer wichtigere Rolle in der Branche spielen. Der Wert des Healthcare Private Equity (HCPE) Buyout-Deals erreichte mit 151 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 ein Rekordjahr. Doch auch mit der Verlangsamung im zweiten Halbjahr war 2022 mit rund 90 Milliarden Dollar immer noch das zweitbeste Jahr bisher. Dies steht im krassen Gegensatz zu dem gesamten Transaktionswert von weniger als 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 20012. PE hat schnell Gesundheitsdienstleister aus verschiedenen medizinischen Fachgebieten in den USA und darüber hinaus akquiriert. Die Gesundheitsbranche, die für ihre Herausforderungen bekannt ist, die sich aus der Einbeziehung verschiedener Interessengruppen wie Patienten, Anbietern, Investoren, Kostenträgern und politischen Entscheidungsträgern ergeben, bietet zahlreiche potenzielle Investitionsmöglichkeiten.
2. Private-Equity-Investitionen zur Innovationsförderung
Das langfristige Wachstum der Gesundheitsbranche wird durch mehrere unveränderliche Trends vorangetrieben, darunter die Alterung der Bevölkerung, der Anstieg chronischer Krankheiten und die gestiegene Nachfrage nach Gesundheitsdienstleistungen. Diese Faktoren, kombiniert mit der Entwicklung neuer Technologien, treiben Innovationen im Gesundheitswesen voran, indem sie die Qualität und Zugänglichkeit medizinischer Dienstleistungen verbessern, die Ergebnisse für die Patienten verbessern und das Gesundheitssystem sowohl effizienter als auch patientenorientiert machen. Diese Fortschritte entwickeln sich ständig weiter und versprechen eine Zukunft, in der die Gesundheitsversorgung nicht nur effektiver, sondern auch personalisierter und für Menschen auf der ganzen Welt zugänglich ist. Anleger mit Vertrauen in diesen Sektor, die hochdifferenzierte Vermögenswerte identifizieren können und über das Know-how verfügen, um eine Strategie für operative Exzellenz zu entwickeln, sind für den Erfolg gut positioniert. Das Gesundheitswesen hat sich in der Vergangenheit nicht auf Technologie konzentriert. In Europa werden durchschnittlich etwa 11 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das Gesundheitswesen ausgegeben. Davon entfallen rund 7,6 % auf die Medizintechnik3. Die Pandemie hat jedoch die Digitalisierung der Gesundheitsbranche beschleunigt und der Sektor hat enorme Zuflüsse privater und öffentlicher Investitionen angezogen. Healthcare Information Technology (HCIT) erreichte sein zweitbestes Jahr in Deal-Anzahl 4. Laut dem HIMSS Future of Healthcare Report planen 80 % der Gesundheitsunternehmen, in den nächsten fünf Jahren mehr in Technologie und digitale Lösungen zu investieren 5. Gesundheitsdienstleister sind zu wenig in IT investiert, was auf ein Aufwärtspotenzial für zukünftige Technologieausgaben hindeutet. Laut dem IT-Bericht 2023 von Bain und KLAS priorisieren die meisten Gesundheitsdienstleister jetzt ihre Investitionen in Ressourcenoptimierungssoftware wie Revenue Cycle Management (RCM), Patientenaufnahme/-fluss und elektronische Gesundheitsakten (EHR). Dienstleistungen, die es Gesundheitsdienstleistern ermöglichen, „mehr mit weniger zu erreichen“, stehen jetzt im Mittelpunkt, und PE-Investoren können solchen Unternehmen helfen, ihre Lösungen zu erweitern, um ihre Endmärkte umfassender zu bedienen 6. PE zeigte auch Begeisterung für Dienstleistungen und Technologien, die es den Kostenträgern (von Krankenkassen bis hin zu Drittanbietern) ermöglichen, bestimmte Verwaltungsfunktionen zu automatisieren und die Effizienz zu verbessern. Unternehmen, die Zahlern helfen, erhalten erhebliche Mittel, um die betriebliche Komplexität zu reduzieren und ein breites Spektrum funktionaler Anforderungen zu erfüllen. Im Jahr 2022 wurde ClaimsX- ten, eine Technologie für das Schadenmanagement, die die Zahlungsgenauigkeit verbessert, für 2,2 Milliarden US-Dollar von TPG übernommen. Innovation und neue Lösungen verändern auch den Biopharma-Sektor, da neue digitale Tools die Dezentralisierung klinischer Studien beschleunigen. Investoren werden daher von Software- und Dienstleistungsunternehmen angezogen, die klinische Studien unterstützen. Die Transaktionsaktivität nimmt in der gesamten Pharma-Wertschöpfungskette zu, einschließlich Auftragsforschungsorganisationen (CROs), Auftragsentwicklungs- und Fertigungsorganisationen (CDMOs) und Kommerzialisierungsdienstleistungen. Investitionen in Biopharmazeutika verändern die klinische Studienlandschaft, in der eine weitere Einführung hybrider/dezentraler Strategien und patientenorientierterer Ansätze erwartet wird 7. Neben den Investitionen in die IT werden die Entwicklung, das Design und der Einsatz von medizinischen Geräten zur Diagnose und Behandlung von Erkrankungen kontinuierlich verbessert. Der MedTech-Sektor erhält viel Geld, insbesondere für Erstausrüster (OEMs), die erstklassige Produkte mit starken technologischen Barrieren anbieten (Importgeschäfte im Jahr 2022 umfassten 3D-Dentalscanner und vaskuläre Interventionsprodukte). Die OEM-Landschaft ist aufgrund kleiner und ineffizienter Hersteller fragmentiert. PE-Investitionen können wertvolle Fähigkeiten in den Sektor bringen, indem sie der Branche helfen, größere Unternehmen zu konsolidieren und zu schaffen, die von der Größe profitieren können. Die Anleger sind auch zuversichtlich, dass das langfristige Wachstum medizinisch-ästhetischer Vermögenswerte wie injizierbarer Geräte im Zusammenhang mit Anti-Aging-, Hautelastizitäts- und Fettreduktionsverfahren 8 zunehmen wird. PE hat auch eine wichtige Rolle in der Biowissenschaft übernommen, wo die biomedizinische Forschung und die Entwicklung neuartiger Medikamente jetzt mehr auf genomische Tools wie die Sequenzierung der nächsten Generation und Produkte angewiesen sind, die eine schnellere und genauere Gesundheitsbewertung unterstützen. In Bezug auf Letzteres beschleunigt die künstliche Intelligenz die therapeutische Entdeckung, wobei neue Dienste beim Screening von Patienten durch algorithmische Lösungen entstehen.
3. Biomet-Fallstudie: Ein Unternehmen durch harte Zeiten navigieren
Einst eines der stabilsten Orthopädieunternehmen, durchlebte Biomet, ein Hersteller von muskuloskelettalen Medizinprodukten, im Jahr 2006 harte Zeiten. Das Unternehmen befand sich in Aufruhr und stand vor großen Problemen mit der Rentabilität und einem öffentlichen Streit. Im selben Jahr gab der Vorstand bekannt, dass das Unternehmen von einer Gruppe von PE-Investoren übernommen wurde, die aus Blackstone, Goldman Sachs, KKR und TPG besteht. Biomet wurde privatisiert und von der Nasdaq gestrichen („Eines der großartigen Dinge am Privatleben war, dass wir nicht zusehen mussten, wie unser Wert auf dem öffentlichen Markt erodierte“, J. Binder, der neu ernannte CEO). Die neuen Investoren von Biomet verpflichteten sich zu einem langfristigen Wachstumsplan, der wesentliche Änderungen in der aktuellen Unternehmensstrategie beinhaltete. Entscheidend für den Turnaround des Unternehmens war die Wiederherstellung der langjährigen Stabilitätskultur, die das Unternehmen einst geprägt hatte. Dabei lag der Fokus auf der Gewinnung von Marktanteilen und der Entwicklung innovativer Produkte. Biomet startete neue Programme zur Erweiterung des Außendienstes und investierte stark in die Verbesserung der Funktionalität seiner Produkte durch innovatives Engineering. PE-Investoren spielten eine entscheidende Rolle bei der Führung des Unternehmens durch eine sehr schwierige Zeit, die durch die globale Finanzkrise 2008 noch verschärft wurde. Ungeachtet dieser wichtigen strategischen Probleme stieg der Wert von Biomet während des siebenjährigen PE-Besitzes und wurde schließlich 2014 für mehr als 13 Milliarden US-Dollar an Zimmer Holdings verkauft. Die Fusion schuf den zweitgrößten Hersteller von Orthopädiegeräten und stellte eine wichtige Konsolidierung in der Gesundheitsbranche dar9.
4. LifeScan-Fallstudie: Wie die Übernahme die „Wiedergeburt“ für das Unternehmen markierte
Aufgrund von Wettbewerbsdruck und Preisrückgängen begann Johnson & Johnson (J&J) im ersten Quartal 2017 mit der Desinvestition seiner Diabetes Care-Unternehmen: LifeScan Inc., Animas Corp. und Calibra Medical Inc. Im Oktober 2017 verließ die Animas Corporation den Insulinpumpenmarkt, während Platinum Equity 2018 LifeScan, die Tochtergesellschaft von J&J, die Blutzuckermessgeräte, Teststreifen und andere digitale Gesundheitslösungen herstellt, für 2,1 Milliarden US-Dollar kaufte 10. Zum Zeitpunkt der Transaktion war LifeScan führend in der Diabetesversorgung mit einem Nettoumsatz von 1,5 Milliarden US-Dollar und rund 20 Millionen Patienten auf der ganzen Welt, die seine Produkte nutzen. Unter dem PE-Eigentum führte LifeScan eine neue Markenidentität ein, investierte in digitale Lösungen und definierte seine Mission neu, Menschen mit Diabetes maßgeschneiderte Gesundheits- und Wellnesserlebnisse zu bieten. LifeScan hat ein neues Logo vorgestellt und eine Partnerschaft mit Fitbit und Noom angekündigt, Unternehmen mit digitalem Fokus. Val Asbury, CEO von LifeScan, sagte, der Wechsel zu Platinum Equity sei fast wie die „Wiedergeburt“ der Organisation. Ihm zufolge hat Platinum Equity ihren operativen Fokus auf LifeScan gelegt und LifeScan dabei geholfen, die Ineffizienzen zu finden. Sie erkannten das Potenzial des Unternehmens und verpflichteten sich, seine Mission und Vision zu unterstützen 11. LifeScan hat sich auch mit der lokalen Regierung zusammengetan, um sich an der Öffentlichkeitsarbeit zu beteiligen und das Bewusstsein für Diabetes und dessen Vermeidung zu schärfen. Auf der Seite der Umweltgesundheit startete sie auch starke Initiativen zur Verringerung der Kohlenstoff- und Wassereinsparung. LifeScan hat sich auch verpflichtet, bis 2030 eine ökologisch selbsttragende Organisation zu werden.
5. Fazit: Die umstrittene Rolle von Private Equi- ty
PE arbeitet mit Gewinnstreben. Dies bringt Herausforderungen für die Gesundheitsbranche mit sich, da Bedenken entstehen, wenn das Wohlergehen der Patienten mit einem Geschäftsvorhaben kombiniert wird. Daher gibt es ein weit verbreitetes Gefühl, dass PE für die öffentliche Gesundheit schädlich sein kann. Dieses Stigma wird von mehreren Faktoren geprägt 12:
– Mangelnde Transparenz ist ein erhebliches Problem, wenn es um PE-Investitionen geht, insbesondere in Sektoren wie dem Gesundheitswesen. Eine eingeschränkte Offenlegung und keine öffentliche Sichtbarkeit auf börsennotierten Märkten kann es Stakeholdern erschweren, die Auswirkungen der PE-Eigentümerschaft auf die Patientenergebnisse und den Zugang der Gemeinschaft zu Dienstleistungen zu bewerten.
– Die Anwesenheit von Spielern mit begrenztem Wissen in der Branche. Investoren, die kein tiefes Verständnis für die Komplexität des Gesundheitswesens haben, können Schwierigkeiten haben, fundierte Entscheidungen zu treffen, die sich positiv auf die Qualität der Versorgung auswirken.
– PE-Investitionen haben eine begrenzte Laufzeit (in der Regel 3-7 Jahre), da das Ziel darin besteht, Rendite für die Anleger zu generieren. Die Gesundheit von Einzelpersonen und Gemeinschaften erfordert jedoch langfristige Investitionen, sowohl in die Prävention als auch in die Pflege
Die vorgestellten Argumente erzeugen politische Debatten und neue wissenschaftliche Forschung. Eine renommierte Studie, die auf der NBER veröffentlicht wurde, legt nahe, dass PE-Akquisitionen von Pflegeeinrichtungen für einige Patienten zu negativen gesundheitlichen Folgen führen 13. Ungeachtet dieser Schwierigkeiten ist es wichtig zu verstehen, dass PE-Unternehmen, die in den Gesundheitssektor investieren, einen positiven Einfluss haben können und dass nicht alle PE-Aktivitäten in der Branche als „schlecht“ bezeichnet werden können. Es ist daher wichtig zu erkennen, dass PE-Investitionen sowohl Chancen als auch Herausforderungen mit sich bringen.
Während es vielen PE-Firmen an Branchenexpertise mangelt, konzentrieren sich einige ausschließlich auf Investitionen in das Gesundheitswesen. Spezialisierte Teams von Branchenexperten, darunter Doktoranden und Ärzte, werden von PE-Fonds beschäftigt, wo sie ihr Wissen in den Anlageprozess einbringen können. Im Gesundheitswesen tätige PE-Unternehmen, die erfahrene Fachkräfte beschäftigen, können einzigartige Möglichkeiten erkennen, um Wert zu erschließen. Die meisten von ihnen nutzen „operative Partner“, die oft ehemalige CEOs großer Unternehmen der Medizinbranche sind, die jahrzehntelanges Wissen und operatives Know-how in die Portfoliounternehmen einbringen können 14. PE-Aktivitäten können auch für die Gesundheitsbranche von Vorteil sein, indem sie den Geschäftsbetrieb optimieren. Der Fall LifeScan zeigt, dass private Investitionen für die Umstrukturierung des Unternehmens durch eine verbesserte Funktionalität des Produkts und die Straffung bestehender Prozesse entscheidend waren. Der Zufluss von PE-Kapital kann kämpfenden Unternehmen helfen, ihre Ressourcen richtig zuzuweisen, da PE-Investoren in der Regel Strategien umsetzen, um sicherzustellen, dass diese Ressourcen optimal genutzt werden. Durch die Reorganisation von Arbeitsabläufen und die Unterstützung von Unternehmen bei der Erkennung von Ineffizienzen kann PE daher die Erbringung von Gesundheitsdienstleistungen effizienter gestalten. Die Übernahme von Biomet durch die Zimmer Holding ist ein Beispiel dafür, dass PE eine Innovationsquelle für den Gesundheitssektor darstellt und Fusionen und Übernahmen innerhalb der Branche erleichtert. Wenn ein PE-Unternehmen einen kleinen Hersteller von Medizinprodukten kauft, kann privates Kapital verwendet werden, um innovative Technologien und Praktiken einzuführen. Das erworbene Unternehmen kann dann wettbewerbsfähiger werden, und die PE-Firma wird es schließlich an größere Akteure verkaufen. In diesem Sinne sind große Konglomerate Nutznießer von PE, da seine Aktivität bei der Verbesserung und Innovation des Unternehmens entscheidend war, um es zu einer attraktiven Investition zu machen. Letztendlich ist dies auch für Patienten von entscheidender Bedeutung, da Krankenhäuser und andere Betreiber in der Lage sind, Produkte zu kaufen und zu verwenden, die sonst nicht erreichbar sind. Sorgfältige Überlegung und Regulierung sind unerlässlich, um sicherzustellen, dass die Vorteile von Private-Equity-Investitionen im Gesundheitswesen genutzt werden, ohne das Wohlbefinden der Patienten zu beeinträchtigen.
